Si abrís el panel de ciclo on-chain de Bitcoin en CriptoReino, no ves un oráculo: ves un mapa de drivers. Tres de los más citados en la literatura pública —NUPL, aSOPR (variante del SOPR) y Puell Multiple— entran al índice compuesto 0–100 junto con MVRV Z, el ratio precio/realizado y el porcentaje de UTXOs en beneficio. Esta guía es el manual de lectura de esos tres “motores” individuales: qué miden, cómo se mapean a un subscore y qué no podés pedirles.
La idea no es memorizar fórmulas para “adivinar el techo”. Es poder mirar un número y decir: esto describe beneficio latente, realización diaria o presión minera — y cruzarlo con el resto del portal (ficha multi-timeframe, Fear & Greed, fase de mercado) sin confundir capas.
Qué problema resuelve un mapa de drivers
NUPL mira todo el stock, SOPR monedas gastadas y Puell ingresos mineros.
Stock, flujo de gasto y emisión primaria quedan en celdas separadas.
NUPL · stock no realizado
aSOPR · monedas gastadas
Puell · ingreso minero
Índice · promedio derivado
Las tres métricas son agregados y no revelan decisiones individuales.
En 30 segundos
Lo esencial: Guía sobre metricas on chain btc: definición clara, uso en CriptoReino y límites (no es orden ni pronóstico).
En el portal: home · Aprende · Bitcoin si aplica.
Límite: contexto educativo, no recomendación de inversión.
NUPL: beneficio o pérdida no realizado en agregado
Zonas NUPL
Laboratorio · casosNUPL -0,1 · neto no realizado negativo
Bandas educativas de beneficio no realizado. No es señal.
Casos nombrados
NUPL
-0,1
Zona
neto no realizado negativo
Simulador educativo con umbrales fijos. No es orden de trading, señal ni pronóstico de rentabilidad.
NUPL** (Net Unrealized Profit/Loss) estima cuánto del market cap es beneficio o pérdida latente respecto al coste base on-chain (capitalización** realizada). En forma simplificada:
NUPL ≈ (market cap − realized cap) / market cap
- Lecturas altas: mucho beneficio no realizado en el agregado de holders. Históricamente se asocia a fases de euforia o distribución como contexto, no como orden.
- Lecturas bajas o negativas: el mercado en conjunto cotiza cerca o por debajo del coste al que se movieron monedas por última vez. Suele describir presión o “mercado bajo agua”.
En CriptoReino, NUPL se mapea a un subscore 0–100 con cortes fijos documentados en código (piso y techo de lectura; no se reoptimizan cada ciclo para “pegarle” a un ATH pasado). El subscore bajo dice “poco o nulo beneficio latente”; el alto, “mucho beneficio no realizado”. La prosa del driver no te dice qué hacer con tu capital: te dice en qué tramo del mapa fijo cae el valor de hoy.
Cómo no leer NUPL
- No es un temporizador. Un NUPL alto puede permanecer alto semanas o meses en tendencias fuertes.
- No es tu PnL personal. Tu coste de entrada puede ser muy distinto al coste base agregado de la red.
- No sustituye el precio vs. medias ni el multi-timeframe de la ficha de Bitcoin.
Para la definición corta detrás del “?” del producto, mirá el concepto NUPL en /aprende.
SOPR y aSOPR: el pulso de lo que se mueve hoy
Las monedas gastadas realizan beneficio agregado
Solo observa monedas que se movieron; el stock inmóvil no participa en este pulso.
Solo observa monedas que se movieron y filtra parte del ruido de vida corta.
Mientras NUPL mira el stock de beneficio latente, SOPR (Spent Output Profit Ratio) mira el flujo: las monedas que se gastan hoy, ¿se realizan con ganancia o con pérdida?
En esencia, compara el valor de los outputs al momento del gasto frente al valor cuando se crearon:
- SOPR > 1: en agregado, lo que se mueve se realiza en beneficio.
- SOPR < 1: en agregado, realización de pérdida.
- Cerca de 1: equilibrio, sin sesgo fuerte de realización.
El aSOPR** (adjusted SOPR) filtra el ruido de re-gasto inmediato (monedas que se mueven otra vez en un intervalo muy corto). En el índice de CriptoReino se usa aSOPR como driver de realización más limpio para tendencias de lectura diaria.
El mapeo a subscore usa una banda suave alrededor de 1 (por ejemplo, un piso bajo 1 y un techo por encima de 1), de modo que valores claramente bajo el equilibrio empujan el subscore hacia “frío” y valores claramente por encima hacia “caliente”. De nuevo: umbrales fijos, no un modelo que se reentrena cada trimestre.
Lecturas típicas (descriptivas)
| Situación de aSOPR | Lectura honesta | Confusión común |
|---|---|---|
| Claramente < 1 | Monedas que se mueven tienden a realizarse en pérdida | “Es el suelo del ciclo” (no lo sabés solo con esto) |
| ≈ 1 | Realización sin sesgo fuerte | “Mercado aburrido = no hay riesgo” |
| Claramente > 1 | Toma de beneficio en el flujo diario | “Hay que vender ya” (no es una orden) |
| Oscila día a día | Ruido de flujo | Tratar cada tick como señal |
El concepto corto: SOPR / aSOPR en /aprende.
Puell Multiple: termómetro del lado minero
Ingreso minero diario bajo su referencia anual
El múltiplo compara ingresos en USD; no demuestra si los mineros venderán hoy.
No incorpora costes, tesorerías, coberturas ni decisiones de cada minero.
El Puell Multiple compara los ingresos diarios de los mineros (valor de la emisión y, según la variante, comisiones relevantes) con su media de ~365 días. Es un ratio de stress o euforia del lado de la **oferta primaria, no del holder promedio.
- Valores bajos: ingresos deprimidos respecto a la media anual — presión relativa en el negocio minero.
- Valores altos: ingresos excepcionales respecto a esa media.
En el índice, Puell se mapea con un piso bajo (estrés) y un techo alto (ingresos excepcionales) hacia 0–100. La prosa del driver habla de “ingresos deprimidos”, “sin extremo” o “elevados vs su media de un año”. No habla de “liquidación forzada garantizada” ni de “print de techo”.
Por qué importa sin ser un cronómetro
Los mineros son un conjunto de actores con costes en moneda fiat, capex, apalancamiento y geografía distintos. Un Puell bajo no te dice cuántos mineros se apagan mañana; describe que el cash flow diario relativo a su media está débil. Un Puell alto no te dice que “el ciclo terminó”: describe que la recompensa en USD se ve generosa frente al promedio del último año.
Concepto corto: Puell Multiple en /aprende.
Cómo entran al índice compuesto de CriptoReino
Supply en beneficio y NUPL elevan el score mientras Puell y MVRV Z lo reducen.
Los seis subscores aparecen juntos sin esconder el desacuerdo.
MVRV Z-Score
12.9
NUPL
45.5
aSOPR
41.7
Puell Multiple
8.1
UTXOs en beneficio
68.0
Precio / realizado
19.4
Un promedio de 32,6 resume el corte y no reemplaza la lectura de cada métrica.
Fuente congelada · learn-cycle-context-example-v01.json
El índice de ciclo on-chain de CriptoReino es la media aritmética de los subscores disponibles entre un set core:
- MVRV Z-Score
- NUPL
- aSOPR
- Puell Multiple
- % de supply / UTXOs en beneficio
- Ratio precio spot / precio realizado
Reglas duras de producto (también en metodología del ciclo):
- Cada métrica se mapea 0–100 con cortes fijos en código, no optimizados a máximos históricos de un backtest secreto.
- Si hay menos de 4 subscores válidos, no se emite score (
datos_insuficientes). No se inventan ceros disfrazados de “equilibrio”. - La fuente free (BGeometrics / bitcoin-data.com) se consulta desde el servidor, una vez al día, con snapshot por día UTC.
- El precio spot para ratios se alinea con el ticker del motor propio del portal, para coherencia con la ficha.
Zonas del score compuesto (descriptivas):
| Score | Zona | Qué describe a alto nivel |
|---|---|---|
| 0–19 | Capitulación | Valoración / realización muy “fría” en el mapeo fijo |
| 20–39 | Acumulación | Tramo bajo-medio del mapa |
| 40–59 | Equilibrio | Sin extremo dominante en el promedio de drivers |
| 60–79 | Precaución | Tramo alto del mapa de valoración on-chain |
| 80–100 | Euforia | Drivers en promedio muy “calientes” |
Esas etiquetas son temperatura de un mapa fijo, no un semáforo de entrada.
Tabla comparativa: NUPL vs aSOPR vs Puell
| Métrica | Pregunta que responde | Tipo de dato | Sesgo típico si se usa sola |
|---|---|---|---|
| NUPL | ¿Cuánto beneficio latente hay en el stock? | Stock / valoración | Confundir “mucho PnL latente” con “techo mañana” |
| aSOPR | ¿Lo que se mueve hoy se realiza en + o −? | Flujo diario | Sobre-reaccionar a un solo día ruidoso |
| Puell | ¿Cómo están los ingresos mineros vs su media? | Oferta primaria | Olvidar que mineros ≠ holders de largo plazo |
Los tres son útiles juntos precisamente porque miran capas distintas. El índice las promedia; vos, como lector, podés abrir los drivers y ver si el promedio es un consenso real o un empate entre fuerzas opuestas.
Free tier y límites honestos
CriptoReino usa el tier free de la fuente on-chain. Eso implica:
- Cadencia diaria, no tick a tick. No hay teatro de “on-chain en vivo” con un número que parpadea cada segundo.
- Set de métricas acotado a lo que la fuente expone de forma estable. Si un día falta un driver, el índice puede degradar o declarar datos insuficientes.
- Kill-switch: si la fuente falla o se desactiva (
ONCHAIN_CYCLE_ENABLED/ toggle de admin), el bloque de ciclo puede ocultarse sin romper el resto del portal. Es preferible un vacío honesto a un número inventado.
Si necesitás series de pago de un vendor enterprise, este mapa no las sustituye: traduce un subset público a lectura educativa en español.
Cómo combinar on-chain con el resto de CriptoReino
Un flujo de lectura sano (no una receta de trading):
- Clima y mesa en la home: precio, amplitud, Fear & Greed si está fresco.
- Ficha multi-TF de Bitcoin: flavors, EN_RANGO, razones estampadas por indicador y marco.
- Banda de contexto (ATH, SMA 200 semanas cuando aplica, dominancia, fase de mercado por regla fija).
- Ciclo on-chain en /ciclo: score, zona, drivers (NUPL, aSOPR, Puell, …).
- Conceptos en /aprende cuando un término no te cierra.
Si el on-chain dice “precaución” y el multi-TF está en rango ruidoso, no tenés una “señal contradictoria de compra”: tenés dos descripciones de capas distintas. Eso es normal.
Qué no es esto
Este mapa no es:
- Una recomendación de COMPRA o VENTA.
- Una predicción de precio a 7, 30 o 365 días.
- Un sustituto de due diligence fiscal, legal o de custodia.
- Un backtest optimizado para maximizar “aciertos” de techos y suelos.
- Una promesa de que el free tier cubrirá siempre las mismas series con la misma latencia.
Sí es: una guía para leer tres drivers públicos del índice de ciclo, con el mismo contrato de honestidad del producto (umbrales fijos, frescura, degradación suave).
Errores frecuentes al estudiar métricas on-chain
- Mezclar horizonte. aSOPR es casi “diario de flujo”; NUPL y Puell se leen mejor como estado de régimen, no como tick.
- Ignorar la fuente. Si el snapshot no está fresco o hay datos insuficientes, no “rellenes” con un tuit.
- Antropomorfizar el score. “El índice quiere que…” no: el índice promedia mapeos fijos.
- Olvidar stablecoins y exchanges. Parte del supply y del flujo tiene contexto de custodios y mercados que las métricas agregadas no desagregan por exchange en el free tier.
- Usar on-chain para alts. Este índice es de Bitcoin. No proyectes NUPL de BTC a un token de baja liquidez.
Para principiantes
- Leé la zona del índice y el disclaimer de frescura diaria en /ciclo.
- No mezcles un driver on-chain con un scalping de 15 minutos.
- Usá las fichas de Aprende (MVRV, realized, etc.) como glosario.
Para avanzados
- Separá oferta (halving/Puell) de valoración (MVRV/realized) y de TA spot.
- Revisá límites del free tier: ausencia de serie ≠ señal bajista.
- Compará la zona actual con la duración de fases previas, sin extrapolar.
Preguntas frecuentes
¿NUPL, SOPR y Puell predicen el próximo movimiento de Bitcoin?
No. Describen valoración latente, realización del flujo y presión minera relativa. La correlación histórica con extremos de ciclo es contexto educativo, no un modelo predictivo de CriptoReino.
¿Por qué CriptoReino usa aSOPR y no SOPR crudo?
El aSOPR reduce ruido de re-gasto inmediato. Para un índice diario de lectura, un flujo más limpio suele ser más interpretable. El concepto de SOPR se explica igual; el driver del score es la variante ajustada.
¿Qué pasa si un driver falta un día?
Ese driver no aporta subscore. Si quedan menos de cuatro métricas válidas, el índice puede marcar datos insuficientes en lugar de inventar un número.
¿Puedo usar solo Puell para “saber si los mineros van a vender”?
No de forma confiable. Puell mide ingresos relativos a la media, no intenciones ni inventario forzado. Es un termómetro del lado oferta primaria, no un scanner de órdenes de venta.
¿Dónde veo la metodología completa del índice?
En /ciclo/metodologia y, a nivel producto global, en /metodologia. Los conceptos cortos viven en /aprende/nupl, /aprende/sopr y /aprende/puell.
¿Este contenido reemplaza al panel en vivo del sitio?
No. El panel en /ciclo muestra el snapshot del día. Esta guía enseña a leerlo. Si el bloque no está disponible, confiá en la degradación honesta del producto, no en un número guardado de memoria.
Cierre: un mapa, no un oráculo
NUPL, aSOPR y Puell son tres lentes distintas sobre la misma red. Juntas, en un índice con umbrales fijos y drivers visibles, te permiten auditar temperatura on-chain sin convertirte en trader de un dashboard. Usalas como capítulo del relato de mercado — junto al hub multi-timeframe y al clima de la mesa — y resistí la tentación de traducir cualquier tramo “caliente” o “frío” en una orden.
Para seguir: abrí el índice de ciclo, compará drivers, y si un término se pone denso, saltá a /aprende. La lectura seria en cripto no es la que grita más fuerte: es la que declara qué mide y qué no.