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Qué pasó
Durante más de cinco meses consecutivos, el rendimiento de la estrategia de carry trade o base en los contratos de futuros de bitcoin ha descendido a niveles inferiores al retorno ofrecido por los bonos del Tesoro de Estados Unidos a dos años. Según los datos de Glassnode citados en la información de referencia, la tasa anualizada del contrato a tres meses rinde actualmente cerca del 3 %, frente al promedio de 3,8 % que ofrecen los títulos de deuda estatal estadounidense a corto plazo.
Esta situación marca un claro contraste con el ciclo alcista de 2021, época en la que esta misma operación en mercados regulados y no regulados generaba rendimientos consistentes de 20 % o más. La estrategia tradicionalmente consistía en tomar una posición corta en futuros de bitcoin mientras se compraba el activo en el mercado al contado o mediante fondos cotizados (ETF). Según registros de Glassnode, hasta la primera semana de agosto de 2026, la base de tres meses se ha mantenido por debajo de la tasa de los bonos a dos años durante 157 días consecutivos desde febrero de 2026. La única otra racha de duración similar se registró entre agosto de 2022 y enero de 2023.
Acompañando esta reducción en el margen de rendimiento, los volúmenes en el mercado de futuros también registraron descensos significativos. De acuerdo con métricas atribuibles a Coinglass, el volumen negociado en futuros de bitcoin se ubicó en algo más de 880.000 millones de dólares durante julio de 2026, reflejando una caída respecto al pico de 1,47 billones de dólares registrado en febrero.
Por qué importa
La compresión de la base de futuros afecta la rentabilidad del arbitraje de capitales. Cuando el retorno ofrecido por el carry trade en criptomonedas resulta inferior a la tasa de interés garantizada por instrumentos soberanos a corto plazo, los operadores y gestores de fondos reducen el incentivo económico para destinar capital hacia los contratos de futuros de bitcoin.
Desde una perspectiva analítica, este fenómeno tiene dos implicaciones contrapuestas reflejadas en la fuente. Por un lado, la baja de volúmenes y del carry coincide con un periodo de contracción generalizada o mercado bajista en el sector cripto. Por otro lado, el estrechamiento prolongado entre los precios al contado y los precios futuros sugiere una mayor eficiencia del mercado y un proceso de maduración de la infraestructura financiera. Un menor margen de arbitraje tiende a asociarse con una reducción en los diferenciales entre precios de compra y venta, una mayor facilidad para ejecutar coberturas financieras y la eliminación de oportunidades extraordinarias de arbitraje que eran comunes en ciclos previos.
Contexto de mercado
En el momento del corte de datos del 3 de agosto de 2026 (10:28 UTC), bitcoin (BTC) cotizaba a 62.772,01 dólares, habiendo registrado una variación negativa del 0,57 % en las 24 horas previas.
El entorno de mercado actual combina una menor liquidez especulativa en derivados con un desempeño de precios moderado en el mercado spot. El precedente histórico más cercano señalado por Glassnode —el periodo comprendido entre agosto de 2022 y enero de 2023— coincidió en su momento con el punto más bajo del ciclo de precios previo, aunque las condiciones macroeconómicas y la presencia de vehículos institucionalizados como los ETF al contado diferencian la estructura del mercado actual de aquel episodio.
Qué falta confirmar
Queda por verificar si el volumen global en futuros de bitcoin continuará contrayéndose en los meses posteriores a julio de 2026 o si se producirá un repunte en el interés abierto. Asimismo, falta observar el comportamiento de las tasas de interés de los bonos del Tesoro estadounidense, ya que un eventual ajuste en la política monetaria podría alterar de nuevo la brecha relativa de rendimientos frente a los derivados de bitcoin. Finalmente, se requerirá un seguimiento de los datos en cadena y de exchanges para evaluar si los flujos institucionales continúan migrando hacia activos de menor riesgo mientras persista este diferencial negativo.
Fuente y alcance
- Fuente original: CoinDesk
- Publicada por la fuente: 3 de agosto de 2026 a las 10:13 UTC
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