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Qué pasó
Un volumen aproximado de 182.000 BTC en contratos de opciones sobre Bitcoin está programado para vencer este viernes 25 de septiembre a las 8:00 UTC en la plataforma de negociación Deribit. El valor nocional acumulado de estos contratos asciende a cerca de 15.600 millones de dólares según las cotizaciones recientes, aunque dicho monto representa el valor teórico del activo subyacente y no implica una transferencia efectiva de efectivo entre los operadores de la plataforma.
La distribución del libro de órdenes de Deribit refleja una preponderancia de contratos de compra (calls) sobre los de venta (puts). En concreto, se registran alrededor de 106.200 contratos de tipo call frente a 75.900 contratos put, lo que se traduce en un ratio put-to-call de 0,71. El nivel de "max pain" o punto de máximo dolor —la cifra de precio en la que la mayor proporción de contratos expira sin valor para sus compradores— se ubica en los 76.000 dólares según el panel de información técnica de la plataforma Deribit.
El precio de ejercicio con mayor concentración de contratos activos en ambas direcciones es de 70.000 dólares. En ese nivel convergen la mayor posición abierta de opciones de compra, equivalente a 8.705 BTC, y la mayor posición de opciones de venta, que suma 7.653 BTC. Adicionalmente, destacan otras acumulaciones en el lado de los calls en las barreras de 90.000 dólares (7.222 BTC) y 100.000 dólares (6.950 BTC), mientras que los compromisos defensivos en puts muestran niveles significativos en 60.000 dólares (5.571 BTC) y 75.000 dólares (4.257 BTC).
Por qué importa
La expiración simultánea de un volumen significativo de opciones ejerce un impacto directo en la dinámica del mercado al influir en la gestión de riesgos de los creadores de mercado y firmas emisoras. Las entidades que venden estas opciones deben cubrir continuamente sus posiciones abiertas comprando o vendiendo Bitcoin físico a medida que varía la cotización del activo en el mercado al contado.
Cuando la cotización del activo sube y un intermediario mantiene una posición corta en opciones de compra, este suele adquirir Bitcoin en el mercado al contado para mantener sus libros equilibrados, lo que potencialmente añade presión alcista adicional a una tendencia en curso. Al producirse el vencimiento formal de los contratos a la hora fijada, ese flujo constante de cobertura desaparece del mercado de manera temporal o definitiva, a menos que sea refinanciado o trasladado hacia el siguiente trimestre.
Por otra parte, el punto de máximo dolor en 76.000 dólares se sitúa por debajo de las cotizaciones actuales. Aunque el concepto de máximo dolor ha registrado históricamente un rendimiento mixto como indicador predictivo para anticipar el precio final de cierre, continúa siendo una referencia observada por los operadores para evaluar posibles presiones de convergencia antes de la liquidación.
Contexto de mercado
Al momento de la recolección de datos, la cotización observada de Bitcoin se ubica en 84.266,01 dólares, registrando una variación negativa del 2,61% en las últimas 24 horas. El vencimiento de contratos en Deribit a las 8:00 UTC no es el único evento programado para la jornada del viernes, ya que siete horas más tarde, a las 15:00 UTC, vence la liquidación de contratos futuros de Bitcoin en la bolsa Chicago Mercantile Exchange (CME).
Asimismo, el panorama se ve complementado por la divulgación de indicadores macroeconómicos relevantes en Estados Unidos, incluyendo el informe sobre pedidos de bienes duraderos y la lectura final del índice de confianza del consumidor elaborado por la Universidad de Míchigan. Estos datos cobran un peso particular en la evaluación del mercado tras la decisión de la Reserva Federal de ajustar su rango objetivo de tasas de interés al tramo de 3,75% a 4,00% el pasado 16 de septiembre. Desde una perspectiva histórica, el mes de septiembre ha representado un periodo de cierre a la baja para Bitcoin en ocho de los últimos trece años.
Qué falta confirmar
Queda por verificar el comportamiento de la volatilidad y la liquidez en el mercado al contado una vez que se retiren los flujos de cobertura asociados a las opciones vencidas en Deribit a las 8:00 UTC. De igual manera, falta determinar la proporción exacta de capital que se reinvertirá o trasladará hacia contratos del siguiente trimestre en lugar de liquidarse definitivamente.
Asimismo, se mantiene pendiente de confirmación el impacto real que tendrán los datos de bienes duraderos y confianza del consumidor de Estados Unidos sobre las expectativas de tasas de interés, así como la reacción del volumen de operaciones durante la liquidación posterior de futuros en la CME a las 15:00 UTC.
Fuente y alcance
- Fuente original: Decrypt
- Publicada por la fuente: 23 de septiembre de 2026 a las 18:46 UTC
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