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Qué pasó
A pesar de que el interés abierto en Hyperliquid alcanzó un máximo en 2026 de más de 11.000 millones de dólares a mediados de julio y el volumen negociado de contratos perpetuos a 30 días ascendió a casi 178.000 millones de dólares, los ingresos brutos de la plataforma han caído durante cuatro trimestres consecutivos. Según datos de DefiLlama, la recaudación del protocolo descendió desde un pico cercano a los 357 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025 hasta aproximadamente 202 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, lo que representa una contracción del 43% desde su punto máximo.
Este fenómeno coincide con el auge de los contratos perpetuos basados en activos del mundo real (RWA), como petróleo crudo, oro, acciones de Nvidia y Tesla, y empresas previas a su salida a bolsa como SpaceX. Este segmento alcanzó un récord de 3.600 millones de dólares en interés abierto, superando al mercado de Bitcoin dentro de la plataforma. Sin embargo, la razón de la caída en los ingresos netos retenidos radica en la propuesta HIP-3, implementada en octubre de 2025. Dicha normativa permite a cualquier entidad que mantenga un bloqueo de 500.000 HYPE desplegar sus propios mercados de perpetuos y conservar hasta el 50% de las tarifas generadas. Los mercados creados por constructores externos pasaron de representar el 2% del volumen de perpetuos a principios de 2026 a cerca del 50% en la actualidad.
Por qué importa
La dilución de los ingresos brutos afecta de manera directa la dinámica económica que respalda el token HYPE. Hyperliquid destina aproximadamente el 97% de sus tarifas de negociación a su Fondo de Asistencia, el cual compra HYPE en el mercado abierto para retirarlo de circulación. Hasta el momento, este mecanismo ha retirado unos 44,5 millones de HYPE. No obstante, al reducirse las tarifas capturadas por el protocolo central, la capacidad de recompra ha caído sustancialmente: pasó de compras por casi 290 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025 a aproximadamente 149 millones en el segundo trimestre de 2026.
Adicionalmente, el crecimiento de los contratos RWA muestra una alta concentración operativa. Más del 90% del interés abierto derivado de la propuesta HIP-3 depende de un solo creador de mercados, Trade.xyz. Esto implica una fuerte dependencia de la infraestructura, los parámetros de margen y los oráculos de una sola firma, tal como se evidenció tras un incidente de liquidaciones en el contrato SK Hynix que requirió reembolsos por parte de Trade.xyz. Por otra parte, la estructura del ecosistema sigue estando compuesta mayoritariamente por tokens puenteados como USDe y USDT0, mientras que la valoración de HYPE continúa dependiendo en gran medida del rendimiento financiero del exchange subyacente.
Contexto de mercado
Al momento de la observación del mercado el 9 de agosto de 2026, HYPE cotizaba a 54,47 dólares, registrando un cambio diario de -0,3%, situándose aproximadamente un 28% por debajo de su máximo alcanzado a mediados de junio. En el frente macroeconómico del activo, el pasado 6 de agosto se desbloquearon cerca de 10 millones de HYPE asignados a contribuyentes clave (valorados en unos 550 millones de dólares), como parte de un calendario mensual de emisiones que se extenderá hasta 2027 frente a una oferta circulante de 222 millones de tokens.
En paralelo, firmas institucionales como Multicoin Capital y Bitwise realizaron transferencias de montos significativos de HYPE hacia plataformas de intercambio durante el último mes. Asimismo, los ETF al contado de HYPE registraron su primera semana de salidas netas por 7 millones de dólares a mediados de julio, interrumpiendo una racha de nueve semanas de entradas de capital. En el plano regulatorio, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) incluyó a la plataforma en su lista de alerta a inversores a finales de junio, mientras que ejecutivos de bolsas tradicionales como CME e ICE han solicitado revisiones regulatorias sobre sus contratos de productos básicos.
Qué falta confirmar
Queda por confirmar si el volumen de ingresos del protocolo continuará descendiendo durante el tercer trimestre de 2026, dado que durante las cuatro primeras semanas del periodo actual se han generado unos 45 millones de dólares brutos. De mantenerse este ritmo, el trimestre cerraría en torno a los 150 millones de dólares.
Asimismo, restará verificar el impacto a largo plazo de las presiones competitivas emergentes, tales como el crecimiento en volumen diario de redes como Robinhood Chain, así como posibles definiciones regulatorias adicionales por parte de la CFTC u otros organismos internacionales respecto a la negociación descentralizada de activos tradicionales.
Fuente y alcance
- Fuente original: CoinDesk
- Publicada por la fuente: 9 de agosto de 2026 a las 15:00 UTC
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