Qué cambió en la medición
Strategy presentó una familia de métricas que intenta separar el valor bruto de su reserva de bitcoin de las obligaciones que tienen prioridad frente al accionista común. La principal se denomina “bitcoin neto por acción”.
Según la presentación recogida por Decrypt, la compañía partió de aproximadamente US$57.000 millones en bitcoin y US$3.200 millones de efectivo. Después restó cerca de US$22.300 millones en reclamos preferentes y deuda convertible para calcular una reserva neta de unos US$35.000 millones.
Bruto no es lo mismo que neto
El bitcoin bruto por acción divide una reserva entre un número de acciones. Es una referencia simple, pero deja fuera la estructura de financiación usada para construir esa reserva. Si existen acreedores o accionistas preferentes con derechos anteriores, el accionista común no tiene el mismo acceso económico a todos los activos.
La versión neta intenta incorporar esa prioridad. Strategy afirmó que su cifra había pasado de unos US$13 por acción a finales de 2020 a cerca de US$95, equivalente a 143.000 satoshis por acción diluida. Esa trayectoria proviene del modelo de la propia empresa y debe leerse junto con sus supuestos.
Qué ocurrió con mNAV
La compañía también redefinió su múltiplo sobre valor neto, o mNAV. Bajo la nueva fórmula, el precio de la acción se compara con el bitcoin neto por acción y el umbral de referencia vuelve a 1,0 veces. Decrypt señaló que, con el precio observado entonces, la métrica quedaba alrededor de 1,02.
Cambiar el denominador puede cambiar la apariencia del múltiplo sin que se mueva la cotización. Por eso una métrica nueva no debe compararse mecánicamente con una serie vieja calculada de otra forma. Hace falta reconstruir el histórico con la misma definición.
Qué riesgos intenta mostrar
Strategy añadió referencias sobre coste del crédito, punto de equilibrio y capacidad de sus reservas para cubrir deuda y dividendos. Son útiles porque reconocen que la estrategia no depende solo del precio de bitcoin: también depende del coste del capital, las emisiones y las obligaciones acumuladas.
Al mismo tiempo, son indicadores diseñados por la empresa para explicar su propia estructura. No sustituyen el balance, las notas financieras ni un análisis independiente. Tampoco transforman las acciones de Strategy en bitcoin directo; el accionista asume riesgo corporativo, dilución y prioridades de capital.
Fuente y alcance
CriptoReino resume la cobertura de Decrypt del 24 de julio de 2026 sobre la presentación para inversionistas de Strategy. Las cifras son aproximadas y corresponden al corte expuesto por la compañía, no a una valoración en vivo ni a una señal sobre BTC o MSTR.